美国误读了中国韧性和战略决心

美国误读了中国韧性和战略决心特朗普政府低估了中国的韧性和战略决心。在发表于2月26日香港《南华早报》网站的一篇文章中，来自耶鲁大学的经济学家斯蒂芬罗奇做出这一论断。罗奇曾任摩根士丹利首席经济学家兼亚洲区主席，被认为是华尔街的亚洲问题权威人物。斯蒂芬罗奇在文章一开始，罗奇就直指美国对中国的误读美国认为中国正在承受痛苦，并认为中国迫不及待地希望结束贸易战；而事实上，中国拥有足够的政策空间来应对当前的经济增速放缓，并没有必要放弃更为长远的战略。他指出，尽管中国经济增速在过去几个月内有所减缓，但与美国认为由于其所谓成功的关税战略的看法相反，中国的情况最初是由去杠杆化引起的，而这项政策旨在消除债务密集型经济增长所带来的风险。罗奇在文章中称赞道：值得赞扬的是，中国决策者大刀阔斧地采取行动，以避免可怕的lsquo;日本综合征rsquo;即不仅债台高筑，而且还有大量僵尸企业和生产率下降困局。罗奇认为，正是由于中国的政策努力，中国信贷增长率已从2016年初的大约16%放缓至2018年底的大约10.5%。这对中国一度强劲的投资引擎其经济的最大组成部分产生了显著的影响，其增长率也随之放缓。而美国关税的影响才刚刚开始。尽管2018年12月和2019年1月中国对美国的出口同比下降了大约3%，但对世界其他地区的出口仍继续增长，这在很大程度上得益于新兴市场、尤其是亚洲市场的恢复力。罗奇在文章中提到，为了对冲风险，中国不失时机地利用自己的内在优势：比西方经济体更为充分的政策灵活性西方经济体在财政和货币刺激方面基本上已经达到了极限。与此相应，中国过去一年里数次降低存款准备金率，由此才可以留出2019年初银行放贷上升和信贷增长回升的空间，这将支持总体经济活动在年中之前得到改善。分析并对比中国的经济状况，罗奇认为，美国经济更像是一个短期势头的故事。随着财政刺激的消退，美国的国内生产总值（GDP）增长率将随之下滑这符合国会预算局有关2019年增长率仅为2.3%的最新预测。他进一步指出，中美两国可能出现的经济增长轨迹反差明显中国由政策主导改善，而美国由政策导致放慢，这将使得双方经济长期基本面对比更为明显。2018年中国的国内储蓄率是GDP的45%，美国是18.7%。经贬值因素调整后，美国2018年的净国民储蓄率仅为3%。20世纪最后30年这一数字平均值为6.3%，现在的水平显然已经不到过去的一半。与中国的净储蓄率相比，美国的数字更是远远不及。罗奇认为，储蓄方面差距凸显中美增长潜力在投资支柱上的关键差异。2018年中国的投资占其GDP的44%，而美国的此项数据是21%，还不到中国的一半。而且，随着美国预算赤字继续拉低国内储蓄，美国和中国之间的储蓄差距在未来几年很可能进一步扩大。斯蒂芬罗奇：美国误读了中国韧性和战略决心归根结底，经济实力是相对的。罗奇指出，美国经济当前的实力似乎转瞬即逝：其短期恢复能力已经摇摇欲坠，而从令人担忧的长期基本面来看，这种能力可能会进一步消退。中国的状况则恰恰相反：在相对稳固的长期基本面背景下，当前的短期放缓应该会在年中结束。这一现实对于美国谈判代表们而言将是追悔莫及的醒悟，这些人正在误读中国的实力以及表面上的空洞好处。在文章的最后，罗奇这样写道。

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