35亿拿下万达商管近6800万股永辉在图谋什么？

12月4日晚间，永辉超市发布多条公告，包括出售永辉云创20%股份和购买万达商管1.5%股份，同时公司将无控股股东和实控人。

一进一出，永辉超市在作何安排？

出售永辉云创购买万达商管

12月4日，永辉超市公告，与张轩宁签订《永辉云创科技有限公司股权转让协议》，约定以3.94亿元的价格向其转让永辉云创20%股权。本次转让后，张轩宁持有永辉云创股权由9.6%增至29.6%，成为第一大股东。永辉超市仍持有永辉云创股权26.6%，为第二大股东。根据公告，张轩宁是永辉超市副董事长。

永辉超市同时公告，12月3日，为了战略拓展优质物业，与大连一方集团有限公司、孙喜双签订股份转让协议，拟受让大连一方持有的大连万达商业管理集团股份有限公司6791万股股权，占万达商管股份总数的1.5%。每股转让价格为52元，标的资产价格为35.31亿元。

公司公告，12月4日收到了公司股东张轩松和张轩宁签署的《关于解除一致行动的协议》。张轩松和张轩宁解除一致行动后，截至公告日，公司无控股股东及实际控制人。

创新有嘉盈利不足

作为A股市场上的超市龙头，永辉超市今年以来业绩疲软。

三季报显示，今年1-9月公司归属于上市公司股东的净利润下滑幅度达到26.9%。除了外部宏观经济和股权激励的因素影响外，一个不得不提到台面上的问题是永辉云创的亏损。

诞生于2015年6月的永辉云创，被誉为永辉超市的第二生命线，一度被认为是永辉尝试新业态的孵化器和试验田，承担永辉超市下一个十年高速成长的使命。

从创新能力来看，永辉云创确实表现不俗。

2017年开始发力，先后孕育了永辉生活、超级物种两大业态，同时帮助永辉超市持续调整和迭代升级终端门店。超级物种更被看作是这两年热门新零售的代表生物之一，赚足了业内和消费者的眼球。

不俗的创新业绩也引来了资本巨头们的追逐，今日资本、腾讯、创新工场、丹晟投资等先后战略投资永辉云创。

在创新业务进行的红红火火的同时，烧钱亏损、赔钱赚吆喝的论调也一直跟随着永辉云创。

2018年半年报显示，永辉云创净利润亏损3.89亿元，造成永辉整体净利润减少1.91亿元；此前2016、2017年云创也一直处于亏损中，分别达到1.16亿元和2.67元，亏损幅度逐年加大。

有业内人士告诉中证君，如果赔钱赚吆喝的局面无法改变，那么永辉云创就会面临开店越多、赔钱越多的局面。股权转让后，永辉云创出表，创新业务业绩拖累减轻，或能改善目前永辉超市净利润下滑局面。

永辉超市也意在如此。其在公告中表示，根据永辉董事会的战略规划，永辉云创原定位于为永辉超市提供创新探索和服务。但目前永辉云创因独立经营零售业务而产生较大经营亏损，因此有必要调整永辉云创的控制权，既可降低永辉超市的运营成本与经营风险，又可以对永辉云创的实际控制人及经营团队形成相应激励。同时，永辉超市仍然将继续坚持在新零售业态格局下进行探索与创新；改善方法、控制成本、提高效率；做深做强到店业务，强化和提升到家能力。

也有分析指出，永辉在逐步弱化云创因其长期亏损给上市公司带来的负面影响，这一举动对实体零售业的新零售转型将起到风向标作用。

联手万达抢占阵地

入股万达，则大概率是为了占据开店阵地。在公告中，永辉超市明确指出此次入股万达商管是为了战略拓展优质物业。

万达商管的经营范围包括房地产开发及销售；商业服务设施（包括写字楼、公寓、商场和酒店）的投资及管理；房屋出租等。根据万达商管集团首席总裁助理兼招商中心总经理王锐在2018万达商业年会上的说法，到2019年全国万达广场数量将超300座。初步估计2019年万达还将在全国开45座万达广场，其中三四线城市开业数量占比超7成。

从永辉超市已开店和拟开店的情况来看，万达广场一直是永辉超市开店的重要阵地，在2018年12月拟开业的12座万达广场中，已经明确有永辉超市入驻的就有南昌青山湖万达广场、宜宾万达广场、绵阳CBD万达广场等6座。目前，永辉超市处于高速拓展期，开店快，入股万达资管后，作为股东，永辉超市搭上万达广场在全国扩张的东风，无疑将占据开店阵地的先机。

有分析师指出，近年来，万达约40%以上的商业项目有永辉开店，未来将深度绑定、全国拓展；若万达商管后续上市，公司更有望兼获投资收益。

万达商管估值缩水

此次进入大众视野的万达商管，正是万达集团年初调整后的核心板块之一。目前，万达集团整体分为商管、文化、地产、金融四大板块。集团在进行了一系列资产剥离动作后，逐步由重资产转向轻重资产两条腿走路的运营模式。万达商管则是这一模式的核心。

2018年初，万达集团董事长王健林曾公开表示，对商业地产进行架构调整，分别成立商管集团和商业地产集团。新的商管集团将是万达集团核心企业。在引入腾讯、苏宁、京东、融创约340亿元投资后，大连万达商业地产股份有限公司发布公告正式更名为万达商业管理集团。同时表示，将在1至2年内消化房地产业务，成为纯粹的商业管理运营企业，推动万达商管集团尽快上市。

资料显示，万达商管的主营业务是以搭建线下消费平台为目的的商业地产投资、开发及运营管理，公司的业务主要涵盖投资物业租赁及物业管理业务、酒店业务。截至2017年，已在全国开业北京CBD、上海五角场、成都金牛、昆明西山等235座万达广场，持有物业面积3151万平方米，年客流31.9亿人次。

据测算，按照永辉超市的受让价算，万达商管整体估值为2354亿元。距离今年1月腾讯、苏宁、京东、融创入股万达商业时约2429亿元估值相比，小幅缩水75亿元。